IPC eliberează calea pentru reduceri

Deblocați Editor’s Digest gratuit

Roula Khalaf, editor al FT, își selectează poveștile preferate în acest buletin informativ săptămânal.

Bună dimineaţa. Alphabet a luat foc prietenesc de la fostul CEO Eric Schmidt, ieri, care a spus că munca fulgerătoare de acasă a costat compania avansul în inteligența artificială. Presupunem că toate mesele de ping-pong și prânzurile gratuite din era Schmidt au fost cele care i-au făcut pe angajații Google să devină moale, în primul rând. La Unhedged, singurul avantaj îl reprezintă e-mailurile de la cititori: [email protected] și [email protected].

IPC

Este un semn al progresului pe care l-am făcut în combaterea inflației că cineva poate analiza rapoarte bune despre inflație fără a ne simți nerecunoscător. Și raportul IPC de ieri, oricât de bun ar fi fost, ar fi putut fi puțin mai bun. Unhedged îi place să se uite la IPC în termeni de modificare anuală de la lună la lună, excluzând alimente și energie. Măsurat în acest fel, iulie a fost în concordanță cu luna mai, dar mai cald decât iunie:

Toate cele trei citiri au fost sub nivelul magic de 2%, dar totuși, ne place când linia scade. Poate de aceea piața a fost plată miercuri. Dacă lectura ar fi fost o repetare directă a lunii iunie, probabilitatea unei reduceri jumbo (50 de puncte de bază) a ratei dobânzii în septembrie ar fi crescut. Așa cum a fost, șansele au scăzut puțin.

Rețineți că cel mai mare motiv pentru luna iulie mai caldă a fost o creștere a inflației la adăpost, o categorie care a frustrat în mod constant prognozatorii. Dar dacă cineva păstrează credința că datele oportune privind locuințele private trebuie să conducă măsura întârziată a IPC pentru locuințe, se poate concluziona că iulie a fost o problemă. Între timp, serviciile non-adăpost, o categorie la care Rezerva Federală este deosebit de atentă, continuă să se răcească.

Numărul exact de reduceri din acest an nu merită obsedat pentru nimeni, cu excepția comercianților de rate. Punctul important este că trei luni de rapoarte benigne ale inflației eliberează definitiv calea unei politici mai ușoare. Întrebarea cheie acum este cum vor fi prezentate aceste reduceri de către Fed și cum vor fi înțelese de piață. Vor fi justificate reducerile doar prin diminuarea presiunilor inflaționiste – sau, de asemenea, prin temerile de recesiune? Activele de risc, cum ar fi primul tip de tăiere, nu al doilea. Inflația este în regulă. Urmăriți piața muncii.

Câteva lucruri pe care sezonul câștigurilor ne-a învățat despre consumatorul american

Walmart raportează rezultatele din trimestrul al doilea în această dimineață, una dintre ultimele companii gigantice din SUA care a făcut acest lucru. Pentru a pune un context despre ceea ce auzim de la cel mai mare retailer din țară, am analizat rapoartele de câștig ale marilor companii de consum din SUA. Au apărut câteva teme interesante:

In mancare, cererea variază foarte mult în funcție de poziție în spectrul preț/calitate. În restaurante, distincția esențială poate fi între mărcile pe care oamenii le schimbă lafață de mărcile pe care le tranzacționează în scădere din. Asta nu înseamnă că cel mai ieftin produs câștigă. Chipotle (înfloritor) este mai scump decât McDonald’s (se clătina), dar pare a fi o tranzacție neplăcută pentru consumatorii mai bogați.

Producătorul de gustări Mondelez a subliniat că în magazinele alimentare, prețul pur și simplu trebuie să fie corect:

Și probabil cel mai important lucru pe care îl vedem la consumator este că definiția valorii s-a schimbat pentru mulți oameni, pentru că dacă te uiți cu doi, trei ani în urmă. . . oamenii se îndreptau mai mult spre pachete de familie și de grup, iar asta ne-a avantajat. Acum, în special consumatorii cu venituri mai mici, au trecut la o dimensiune de coș pe care și-o pot permite. Și dacă marca de biscuiți care le place se poate încadra acolo la prețul potrivit, ei vor cumpăra. Dacă nu, nu vor cumpăra biscuiți.

Pepsi a repetat sentimentul:

În SUA, există în mod clar un consumator care este mai provocat și este un consumator care ne spune că, în anumite părți ale portofoliului nostru, doresc mai multă valoare pentru a rămâne cu mărcile noastre.

Călătoriile și petrecerea timpului liber se descurcă bine, dar consumatorii sunt puțin mai precauți. O modalitate de a vedea acest lucru este în ferestrele de rezervare. Pentru cei doi ani de după pandemie, călătorii și-au rezervat vacanțe cu mult timp înainte – încântați să iasă din casă și dornici să stabilească tarifele înainte ca prețurile să crească și mai mult. Dar, potrivit Booking.com și Airbnb, consumatorii rezervă acum călătorii cu un timp de livrare mult mai scurt.

Totuși, consumatorul american încă își ia vacanță. De pe Booking.com:

Deci, atât în ​​ceea ce privește ratingul cu stele, cât și în ceea ce privește durata șederii, este relativ stabil față de ceea ce am văzut în perioadele anterioare, poate cu o singură excepție. Există un indiciu cu adevărat ușor de comerț în scădere în SUA.

Între timp, companiile de croazieră precum Royal Caribbean și Norwegian Cruise au avut locații standard și se așteaptă să mențină puterea de stabilire a prețurilor.

Mărcile mari de consum se descurcă bineși nu văd prea multe tranzacții către mărcile magazinelor. Întrebat despre rapoartele unui consumator slăbit în ultimele luni, CEO-ul Procter & Gamble a spus:

În general, nu vedem dinamica pe care o descriu unii. . . dacă te uiți la câteva dinamice, acțiunile de marcă privată ca exemplu, care de obicei ar crește într-o perioadă de presiune semnificativă a consumatorilor, nu asta vedem . . . Creșterea unității este în scădere? Nu asta vedem în general.

Colgate a redus unele prețuri din America de Nord în timpul trimestrului, dar volumele au răspuns. Iată CEO-ul:

În ceea ce privește volumul, am văzut o îmbunătățire mare. Și că, ceea ce a fost deosebit de încurajator acolo este că am văzut pătrunderea gospodăriei ca urmare a acesteia. . . Cota de piață este mai mult sau mai puțin stabilă ca valoare, dar a crescut considerabil în ceea ce privește volumul.

Kenvue, producător de produse precum Band-Aid și Tylenol, a remarcat că „consumatorii sunt dispuși să plătească o primă pentru mărcile susținute de știință”.

Marile proiecte de case sunt întârziate. Home Depot a remarcat că numeroasele proiecte de îmbunătățire a locuințelor sunt finanțate prin datorii și că ratele sunt ciupit. CEO HD:

Dobânzi mai mari și mai mari (presiuni) macroeconomice. . . rezultat (ed) la cheltuieli mai slabe în cadrul proiectelor de îmbunătățire a locuințelor . . . credem că o perspectivă de vânzări mai prudentă este justificată pentru anul. . . Continuăm să vedem o implicare mai blândă în proiectele discreționare mai mari în care clienții folosesc de obicei finanțare pentru a finanța proiectul.

În mod similar, Pool Corporation spune că cererea pentru piscine noi este slabă. Dar proprietarii de case nu au oprit cu totul proiectele; sunt doar obiectele mari. Sherwin-Williams spune că cererea de vopsea este constantă.

Discriminarea este tema. Consumatorul american cheltuie, dar impulsul a ieșit. Acest lucru este în concordanță cu șomajul scăzut, asociat cu epuizarea economiilor în exces cauzate de pandemie și cu un grad de șoc din cauza schimbării majore a nivelurilor prețurilor (chiar dacă prețurile nu mai cresc rapid). Dar imaginea nu este cea a unei țări care alunecă către recesiune. Un rezultat mai probabil este concurența mai dură – și un grad de compresie a marjei – pentru companiile de consum.

(Armstrong și Reiter)

O lectură bună

Cine îl poate înlocui pe Dimon acum?

Podcast FT Unhedged

Nu te sătura de Unhedged? Ascultă noul nostru podcast, pentru o scufundare de 15 minute în cele mai recente știri din piețe și titluri financiare, de două ori pe săptămână. Fiți la curent cu edițiile anterioare ale buletinului informativ aici.