Apple: Armă secretă care conduce super-ciclul (NASDAQ:AAPL)

Teză de investiții

În cadrul evenimentului de săptămâna trecută, piața avea așteptări mari cu privire la noul iPhone 16, dat fiind că acesta este unul dintre primele dispozitive compatibile cu AI pe care Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) s-a lansat vreodată.

Cred că stocul e Raliul din lunile care au precedat lansarea a arătat că investitorii pariază pe un val de upgrade-uri în acest ciclu, în special având în vedere că o parte din baza instalată actuală nu a fost modernizată în patru ani. Unii analisti sunt optimisti, proiectand un „superciclu” care ar putea dobori recordurile anterioare de vanzari, cu o estimare 300 de milioane de utilizatori pregătit pentru upgrade-uri.

Ceea ce este ciudat la acest ciclu iPhone este împărțirea opiniilor între investitori și analiști. Unii analisti (cum ar fi Dan Ives) sunt optimisti. Cu toate acestea, nu toată lumea s-a alăturat hype-ului și unii nu sunt convinși că acest nou ciclu de telefon AI va fi influent.

Aici se află oportunitatea, după părerea mea. O mulțime de titluri de știri promovează previziunile optimiste. Dar cred că este clar că comunitatea de investitori nu este la fel de optimistă. Aceasta reprezintă o tranșă de capital care ar putea fi deblocată și ar putea cumpăra acțiuni Apple dacă surprind în sus.

Deși acțiunile Apple au scăzut mai recent în direcția lansării acestui produs mult așteptat săptămâna trecută, încă cred că pot depăși așteptările pieței și oglindesc îndeaproape succesul înregistrat cu iPhone 6 în 2014. Pe atunci, iPhone 6 cu ecran mai mare a declanșat un ciclu masiv de upgrade, care a vândut 74,5 milioane de dispozitive într-un singur trimestru și a împins cu succes profiturile Apple la niveluri record la acea vreme. De fapt, iPhone 6 încă nu a fost trecut drept cea mai bine vândută linie de smartphone-uri cu ecran tactil din toate timpurile. Asta până când a apărut cel mai recent iPhone.

Lansarea din acest an are așteptări la fel de mari, iar UBS și-a majorat recent prețul țintă pentru Apple la 236 USD datorită integrării funcțiilor avansate AI, inclusiv Apple Intelligence, și a altor caracteristici precum camere îmbunătățite, cipuri mai rapide și experiență îmbunătățită a utilizatorului. cererea pentru noile dispozitive.

Cred că, cu o bază de utilizatori de peste 1,32 de miliarde de iPhone, Apple va beneficia probabil de un upgrade puternic, chiar dacă doar o fracțiune dintre acești utilizatori optează pentru acest lucru. Cu aceasta, cred că Apple este încă poziționat ca o cumpărare puternică. În ciuda vânzărilor recente de iPhone mai lente, potențialul pentru un alt ciclu major de upgrade oferă Apple un avantaj pe piața smartphone-urilor față de concurenții lor, toate alimentate de AI.

De ce fac o acoperire ulterioară

Acțiunile Apple au depășit ușor piața mai largă, în creștere cu 4,38% de la ultima mea acoperire din iunie, după WWDC, unde entuziasmul inițial s-a centrat în jurul actualizărilor de software AI pe care Apple le lansează nativ pe gama lor iPhone.

Așadar, deși așteptările au fost mari pentru evenimentul de luni și multe dintre noile funcții AI erau deja cunoscute, noul iPhone 16 a depășit, probabil, multe dintre aceste așteptări, deoarece capabilitățile dispozitivului bazate pe inteligență artificială, cum ar fi Apple Intelligence, depășesc actualizările software incrementale. și face compania capabilă să capteze o cerere puternică în baza lor mare de instalații.

Nu mă înțelege greșit aici, știu că Apple este probabil unul dintre cele mai eficiente prețuri de pe stradă în acest moment, având în vedere că este una dintre cele mai mari companii din lume.

Dar, în ciuda faptului că este unul dintre acțiunile cel mai atent monitorizate de pe Wall Street, probabil pe locul doi după NVIDIA Corporation (NVDA) în cercurile tehnologice, piața pare să stabilească în mod ineficient prețul Apple aici, deoarece comunitatea investitorilor este atât de împărțită pe această acțiune. După cum am menționat mai sus, prețul țintă recent al UBS arată că piața nu a evaluat pe deplin impactul potențial al acestei lansări. Cred că acțiunile rămân subevaluate, chiar și după o mulțime de publicitate după eveniment.

Cu integrările lor puternice de AI, entuziasmul consumatorilor pentru noul model de iPhone și baza de utilizatori a companiei care este pregătită pentru o actualizare, stocul este poziționat pentru mai departe.

Scopul meu să fac o acoperire ulterioară este să arăt că, deoarece baza de investitori este atât de împărțită, investitorii au o oportunitate unică.

Ce a făcut acest eveniment atât de mare

Cele mai recente actualizări ale Apple de la evenimentul din 9 septembrie au reîmprospătat o mare parte din gama lor de consumatori (în liniile lor de produse iPhone, AirPods și Apple Watch).

Cred că ceea ce arată aici este că, în timp ce inovațiile sunt incrementale, ele sunt, de asemenea, valoroase în același timp și arată conducta de inovație durabilă a Apple, cu gama iPhone care intră acum în al 17-lea an ca linie de produse.

iPhone 16, care este alimentat de cipul A18 Pro, este proiectat pentru sarcini AI îmbunătățite, cum ar fi recomandări personalizate și performanță îmbunătățită a camerei. Compania susține, de asemenea, că camera ultra-largă a dispozitivului captează de 2,6 ori mai multă lumină, ceea ce este ideal pentru fotografia cu lumină scăzută, în timp ce noua caracteristică „Fusion Camera” permite un control mai granular asupra setărilor foto.

Alături de noul iPhone, Apple Watch Series 10 a primit o serie puternică de upgrade-uri cu un afișaj OLED mai mare pentru mai mult spațiu pe ecran și funcții avansate de monitorizare a sănătății, inclusiv detectarea apneei în somn și monitorizarea ritmului cardiac. Dispozitivul este, de asemenea, mai subțire cu 10% pentru o mai bună purtare.

AirPods 4 oferă acum sunet spațial personalizat și anulare adaptivă a zgomotului, alimentat de cipul H2. Aceste caracteristici permit dispozitivului să se adapteze la zgomotul ambiental și setările de conversație în timp real, ceea ce, cred, este un upgrade uriaș pentru Apple.

Eu, personal, sun o mulțime de oameni care vorbesc cu mine prin AirPod-urile lor. Mi se pare că actualele AirPods sunt excelente la captarea zgomotului de fundal (de la zgomotele simple ale vântului de afară până la sunetele de gătit atunci când sunt în bucătărie). Ca ascultător, mi se pare dureros. Aceste noi AirPod-uri rezolvă acest lucru.

Dincolo de aceasta, AirPods Pro 2 introduce funcționalități de aparate auditive, care au afectat deja piața aparatelor auditive, oferind o soluție mai accesibilă, fără prescripție medicală, pentru utilizatorii cu pierdere a auzului ușoară până la moderată. Au fost recent aprobate de FDA, ceea ce reprezintă o piatră de hotar uriașă pentru Apple.

Se estimează că actualizarea AirPods Pro va perturba piața de aparate auditive de 13 miliarde de dolari, cu capacitatea sa adăugată de a servi drept proteză auditivă fără prescripție medicală pentru utilizatorii cu pierdere a auzului ușoară până la moderată. Numai această caracteristică poate crește accesibilitatea la suportul auditiv, ajutând la normalizarea aparatelor auditive prin îmbinarea lor cu tehnologia de zi cu zi pentru consumatori.

Apple are stimulentele potrivite

Cred că integrările puternice de AI ale Apple pe iPhone 16 vor duce o suită de instrumente software bazate pe inteligență artificială în buzunarele consumatorilor, care vor ajuta compania să genereze venituri recurente crescute din aceste servicii pentru a-și susține liderul pe piață dincolo de hardware. Noile funcții AI de pe iPhone sunt mai mult decât hardware. Este vorba despre Apple care își dezvoltă afacerea cu software.

Acest lucru mă duce la una dintre cele mai mari (și cred că subdiscutate) note de subsol de la Apple Event.

Apple oferă un program puternic de schimb pentru iPhone care, cred, este cheia pentru a conduce ciclul de upgrade pentru iPhone 16.

Clienții din SUA care tranzacționează cu un iPhone 12 sau mai nou pot primi credit de până la 1.000 USD pentru un nou iPhone 16 Pro atunci când sunt achiziționați prin operatori majori precum Verizon, AT&T sau T-Mobile – o mișcare pentru a încuraja mai mulți consumatori să adopte cel mai recent hardware în timp ce Apple continuă să vândă în plus prin ecosistemul lor în expansiune de aplicații și servicii. Rețineți că noile iPhone-uri sunt în intervalul 799-999 USD. Acest lucru ar putea însemna că unii consumatori plătesc zero net din buzunar pentru un iPhone nou.

Cine nu ar vrea să accepte această ofertă?

În esență, cred că costurile de actualizare vor fi foarte mici pentru mulți consumatori. Acesta este mare.

Cred că Apple intenționează să atragă consumatorii cu un nou iPhone compatibil AI, dar apoi să vândă noi funcții AI pe iPhone-urile lor, în special odată cu introducerea Apple Intelligence în timpul WWDC din acest an. Rețineți că Apple câștigă până la 30% comision din vânzările în aplicație din aplicațiile listate în magazinul de aplicații Apple. Orice aplicație nouă de inteligență artificială din App Store pentru care plătesc consumatorii (doar pentru că au noul iPhone care a fost aproape zero din buzunar) trebuie să cedeze Apple până la 30% din veniturile lor.

Evaluare

Pentru a fi clar, acțiunile Apple în acest moment nu sunt o achiziție atunci când le comparăm P/E cu mediana P/E din sector. La urma urmei, raportul P/E forward al Apple de 33,27 rămâne mai mare decât mediana sectorului de 23,53, o primă de 41,40%.

Dar Apple nu este o companie obișnuită (nici o companie mediană de sector) și cred că merită să facă schimb de prețuri. Întrebarea este cât.

Conducerea Apple este un excelent alocător de capital, compania având o rentabilitate a capitalului propriu (ROE) de 160,58%, care depășește nivelul de 4,65% a sectorului cu 3.353,03%. Chiar dacă Apple este una dintre cele mai mari companii din lume, continuă să găsească locuri în care un singur dolar de acțiuni la începutul anului aduce aproximativ 1,60 USD în randamente suplimentare până la sfârșitul anului. E incredibil.

Pe măsură ce compania se scufundă mai adânc în AI cu lansările de produse săptămâna trecută, cred că concentrarea lor asupra consumatorilor îi va ajuta să se descurce bine în valorificarea potențialului AI pe termen lung.

Analiștii prevăd în prezent o creștere anuală a BPA de 9,11% pentru anul fiscal care se încheie luna aceasta (septembrie 2024) și 10,83% pentru anul următor (AF 2025).

Cred că aceste estimări pot fi conservatoare, chiar dacă compania este una dintre cele mai mari după venituri și este greu să crești semnificativ la o asemenea scară. Rolul din ce în ce mai mare al veniturilor din software în modelul de afaceri Apple, în special vânzarea în plus a serviciilor bazate pe inteligență artificială, sporesc marjele și provoacă o creștere a EPS mai bună decât se aștepta. După cum am menționat mai devreme, comunitatea de investitori este foarte polarizată chiar acum la această lansare Apple. Cred că atunci când vor începe să vină rezultatele din această strategie bazată pe inteligență artificială, mulți investitori vor fi surprinși.

Cred că Apple ar trebui să tranzacționeze mai aproape de o primă de 50% față de P/E median din sector pentru a reprezenta modelul lor unic de afaceri care combină veniturile din hardware și acum din software AI. Ei descoperă cum să monetizeze AI pentru consumatori. O primă de 50% față de mediana sectorului ar reprezenta un avantaj de aproximativ 6% de aici în acțiuni fără dividende și în programele puternice de răscumpărare pe care le are Apple. Un avantaj de 6% este estimarea mea conservatoare, dar cred că există loc pentru o mulțime de variații în sus.

Riscuri

În mod ironic, cred că cel mai mare risc pentru realizarea acestei teze nu este de fapt în cadrul companiei, ci de fapt din partea unuia dintre cei mai mari acționari ai lor.

Vânzările recente ale lui Warren Buffett de acțiuni Apple pun multă presiune asupra acțiunilor, deoarece piața absoarbe oferta și presiunea psihologică asupra gigantului iPhone, deoarece Warren Buffett a proclamat anterior că perioada sa preferată de deținere este „pentru totdeauna”. Oracolul din Omaha, cunoscut pentru abordarea sa de investiții pe termen lung, și-a redus sistematic deținerile în Apple și alte acțiuni în ultimele câteva trimestre. Când Buffett începe să vândă, deseori îi semnalează convingerea că performanța viitoare ar putea să nu justifice deținerea unei poziții atât de mari. Totuși, acest caz poate fi o excepție.

Buffett a recunoscut aceste vânzări la conferința pentru investitori din Berkshire Hathaway de la începutul acestui an, care se pare că a fost în mare măsură determinată de considerații fiscale, mai degrabă decât de o perspectivă scădere asupra Apple în sine. Cred că își propune să valorifice ratele istorice scăzute ale impozitului corporativ pentru a realiza câștiguri pe acțiunile foarte apreciate.

În esență, vânzarea de la Buffett este adesea o presiune psihologică și financiară pentru baza de investitori a unei companii. Aceasta poate fi o excepție rară. Cred că performanța fundamentală a Apple aici va depăși vânzările.

Concluzie

Concentrarea Apple asupra serviciilor software AI, folosind cel mai recent iPhone ca produs cu o marjă mare pentru a stimula cheltuielile pentru software de consum, oferă un avantaj unic pe piață și ajută la rezolvarea diviziunii în comunitatea de investitori din jurul lansării acestui produs. Capacitatea companiei de a face vânzare în plus prin ecosistemul lor, împreună cu programul lor extrem de puternic de schimb, susțin cererea puternică a consumatorilor.

Încă mă aștept ca lansarea iPhone 16 să declanșeze un ciclu de upgrade, condus de funcții activate de AI precum Apple Intelligence și un program de schimb care îndulcește oferta. Cu aproximativ 300 de milioane de utilizatori pregătiți pentru upgrade, această lansare ar putea reproduce succesul iPhone 6 în urmă cu un deceniu. Cu aceasta, cred că acțiunile sunt încă o cumpărare puternică, cu o cale directă către o creștere pe termen scurt și cu potențial pentru mult mai mult pe termen lung.