Dolarul este licitat, dar Ueda oferă sprijin yenului

Prezentare generală

Dolarul este licitat, deoarece corecția ascendentă începută săptămâna trecută continuă și astăzi. Billul verde se tranzacționează peste maximele de săptămâna trecută față de majoritatea monedelor G10. Yenul este excepția notabilă. Comentariile guvernatorului BOJ Ueda au și-a reiterat intenția de a crește în continuare ratele, cu condiția ca economia să continue să funcționeze așa cum se așteaptă banca centrală. Dolarul a anulat câștigurile de ieri față de yen și este mai scăzut decât închiderea de săptămâna trecută (~146,15 JPY). Antipodeii și Scandis sunt cele mai slabe din G10, cu o reducere de ~0,5%-0,70%. Majoritatea monedelor de pe piețele emergente sunt mai grele, cu excepția rublei rusești și peso mexican. Și în ciuda câștigului yenului și a corelației robuste, yuanul chinezesc este mai moale astăzi.

Acțiunile sunt părtinitoare la scădere, deși indicii japonezi și chinezi au fost mixți. India (NIFTY) și-a extins mitingul pentru a stabili un record a 11-a sesiune. Stoxx 600 din Europa (STOXX) amenință primul său declin consecutiv de la începutul lunii trecute. Contractele futures pe indicele SUA se tranzacționează cu 0,4%-0,65% mai puțin. Deși Trezoreria SUA nu vinde cupoane în această săptămână, există o mulțime de oferte din Europa și Japonia. Cu toate acestea, randamentele sunt mixte astăzi. Randamentul JGB pe 10 ani este din nou peste 0,90%, în timp ce randamentele de referință europene sunt în mare parte puțin mai slabe. Randamentul trezoreriei pe 10 ani (US10Y) este puțin modificată, aproape de 3,90%. Aurul continuă să se încadreze pe zona de 2500 USD. S-a blocat la sfârșitul lunii august puțin cam timid de 2532 USD. Octombrie WTI a scăzut pentru a treia săptămână consecutiv săptămâna trecută și este oprită în șapte din ultimele opt săptămâni. A atins apogeul săptămâna trecută, aproape de 77,60 USD, iar acum este sub 73 USD. Minimul de luna trecută a fost ușor sub 71 USD.

Asia Pacific

La sfârșitul săptămânii trecute, Japonia a raportat că prețurile de consum din Tokyo au crescut mai mult decât se aștepta, în timp ce șomajul a crescut în mod neașteptat la 2,7% de la 2,5%. Producția industrială s-a redresat inteligent (2,8%) în iulie, după ce s-a contractat cu 4,2% în iunie, dar a fost cu mult ferită de prognoza mediană de 3,5% din sondajul Bloomberg. Vânzările cu amănuntul din iulie au crescut cu 0,2%, dar prognoza mediană era pentru o creștere de 0,4%, după creșterea de 0,6% din iunie. Reamintim că săptămâna trecută, pentru prima dată în 15 luni, guvernul japonez și-a îmbunătățit evaluarea economică, invocând o redresare a consumului și a construcției de locuințe. Cele mai importante date din această săptămână sunt veniturile din muncă și cheltuielile gospodăriei. În mod ironic, veniturile în numerar ale forței de muncă sunt susceptibile să încetinească, în timp ce, în termeni reali, își vor relua probabil contracția, în timp ce cheltuielile gospodăriilor sunt de așteptat să fi crescut după ce s-au contractat de la an la an în iunie. De asemenea, considerăm că este instructiv faptul că, în loc să repatrieze fonduri pe traiectorii politici divergente, investitorii japonezi au profitat de redresarea yenului pentru a cumpăra mai multe obligațiuni și acțiuni străine. Australia evidențiază creșterea PIB-ului din trimestrul II (~0,2% față de trimestrul precedent, după 0,1% în trimestrul I), cheltuielile gospodăriilor din iulie și cifrele comerciale. Piața futures ia treptat mai în serios retorica solicită a RBA. Acum reduce o șansă de 2/3 de reducere anul acesta, cea mai mică de la sfârșitul lunii iulie. PMI-ul Chinei a fost lansat în weekend. A fost mai moale, producția s-a contractat pentru a patra lună consecutiv în august, iar câștigul minor din PMI non-prelucrător (50,3 față de 50,2) nu a fost o compensare suficientă, iar compozitul a alunecat la 50,1 (de la 50,2). . Fabricarea Caixin a fost raportată ieri. A urcat la 50,4 după ce a scăzut sub ea în iulie. Serviciul și compozitul au fost lansate astăzi. Cu toate acestea, impactul pe piață va fi probabil minim. Există multe speculații cu privire la noile inițiative ale Beijingului, după ce mai multe bănci mari și-au anunțat reduceri ale previziunilor privind creșterea chineză în acest an și anul viitor.

Dolarul și-a extins recuperarea față de yen și a crescut pentru a patra sesiune consecutivă. A ajuns ușor la 147,15 JPY în după-amiaza europeană de ieri. După ce a ajuns astăzi la 147,20 JPY, dolarul s-a inversat și a eliminat minimul de ieri (~145,75 JPY) pentru a scădea la aproximativ 145,60 JPY. Zona de 147,10 JPY este retragerea (61,8%) a pierderilor biletului verde de la maximul din 15 august (~149,40 JPY). Guvernatorul BOJ Ueda a reiterat că, cu condiția ca economia să evolueze conform așteptărilor, banca centrală intenționează să ridice în continuare dobânzile. Acțiunea slabă a prețurilor dinaintea weekendului a dus la testarea dolarului australian zona de suport de 0,6750 USD. A ținut, iar australianul a revenit la 0,6795 USD ieri. A revenit oferit astăzi și a scăzut la 0,6730 USD. O săritură târziu în sesiunea locală s-a epuizat în fața a 0,6755 USD și pare vulnerabilă. Indicatorii de impuls se rotesc de pe un teritoriu supra-extins. În ciuda câștigurilor yenului astăzi, yuanul chinezesc se tranzacționează mai greu. Dolarul se tranzacționează la un maxim de trei zile, aproape de CNH7,1250-75. Aici, în T3, yuanul a crescut în șapte din nouă săptămâni, pentru un câștig cumulat de aproape 3%. O fază corectivă ar putea duce la creșterea dolarului către CNH7.1300-CNH7.1400. PBOC a stabilit rata de referință a dolarului la 7,1112 CNY, (7,1027 CNY ieri și 7,1124 CNY vineri).

Europa

Datele europene din această săptămână sunt limitate la PMI din august. Valorile finale ale producției pentru zona euro și Marea Britanie au fost raportate ieri, iar serviciile și compozitul vor fi raportate mâine. Nu există prea multe informații noi. Vestea cheie de la sfârșitul săptămânii trecute a fost IPC preliminar al EMU din august. Având în vedere efectul de bază, creșterea cu 0,2% din august a permis ca rata de la un an la altul să scadă la 2,2% de la 2,6%. Efectul de bază face comparații mai dificile. În ultimele patru luni ale anului 2023, inflația din zona euro a scăzut ușor (~0,1%). La o rată anualizată de trei luni, inflația din zona euro a crescut cu 1,2% până în august. Rata de bază, a scăzut la 2,8% de la 2,9%, prima scădere din aprilie. Separat și surprinzător, zona euro a raportat că, după ce a rămas blocată la 6,5% din noiembrie anul trecut, șomajul a scăzut la un nou minim record de 6,4% în iulie. Cu toate acestea, nu a existat nicio schimbare semnificativă în așteptările pieței ca BCE să efectueze a doua reducere a dobânzii pe 12 septembrie. Este aproape împărțită în privința perspectivelor unei reduceri în octombrie. La două alegeri de stat est-germane de la 1 septembrie, sprijinul pentru AfD a strâns cele mai multe voturi în Turingia și al doilea în Saxonia. Totuși, celelalte partide ocolesc AfD și vor forma guverne de coaliție fără ea. Euro nu a fost afectat de evoluții. În cele din urmă, inflația moale elvețiană (plată în august pe măsura armonizată a UE pentru un ritm de 1,0% de la an la an) oferă pieței puține motive să se îndoiască că BNS va reduce ratele pentru a treia oară în acest an, când se va întruni pe 26 septembrie. , în ciuda impulsurilor pozitive de creștere (0,7% PIB T2 și 0,5% fără cele unice).

Ieri, euro a eliminat minimul de dinainte de weekend cu câteva sutimi de cent, pentru a se apropia de 1,1040 USD înainte de a reveni ușor peste 1,1075 USD. A înregistrat o scădere de trei zile pentru a testa capătul inferior al unei benzi de rezistență, care se extinde până la aproximativ 1,1105 USD. Indicatorii de impuls s-au inversat, sugerând că ar putea fi preferată vânzarea în salturi, în loc să cumpere scăderi, opusul a ceea ce se întâmplase cel puțin din iunie. Un nou minim marginal a fost înregistrat astăzi în apropiere de 1,1035 USD și mutarea nu a trecut. Fără a-și reveni, s-ar stabili sub media sa mobilă pe 20 de zile (~1,1055 USD) pentru prima dată într-o lună. Următorul suport este văzut în zona de 1,0990 USD-1,1000 USD. Sterlina a găsit suport ieri peste minimul de dinainte de weekend (~1,3110 USD). Creșterile au stagnat ușor la nord de 1,3150 USD și au revenit la minimele de ieri. Indicatorii de impuls ai lirei sterline sunt, de asemenea, mai mici, iar riscul pe termen scurt se poate extinde spre 1,3035 USD-1,3050 USD.

America

Dolarul american și dobânzile SUA au crescut în a doua jumătate a săptămânii trecute. Ne așteptăm ca această tendință să continue, deoarece piața se concentrează pe datele privind ocuparea forței de muncă la sfârșitul săptămânii și își ajustează pozițiile în consecință. Cu siguranță, creșterea creșterii locurilor de muncă și o scădere a ratei șomajului, despre care s-a spus că este în ultimele două săptămâni, nu împiedică Fed să reducă ratele pe 18 septembrie. Aceasta este o înțelegere la fel de făcută ca aceste lucruri ajung. Cu toate acestea, piața stabilește prețul cu aproximativ 30% șanse să fie o mișcare de 50 pb. Fed funds futures band reduce 99 bp de reduceri în ultimele trei reuniuni ale anului. Bănuim că aceasta este piața care exagerează, așa cum este obiceiul ei. Deși recunoaștem că există un anumit risc de o mișcare de 50 bp, este într-adevăr aproape 100%? ISM-ul de producție, datele comerciale și chiar vânzările de mașini de mâine în august ar putea fi mai mult pentru economiști care ajustează estimările PIB-ului din trimestrul III decât pieței. Canada își vede astăzi PMI de producție în august, dar înseamnă puțin înainte de întâlnirea de mâine a Băncii Canadei. Nu există nicio îndoială că va realiza a treia reducere a ciclului și va aduce ținta peste noapte la 4,25%. Piața are reduceri de un sfert de punct reduse pentru ultimele două întâlniri ale anului și se așteaptă ca relaxarea să continue cel puțin până în prima jumătate a anului 2025. Mexic a raportat ieri datele sondajului din august și remitențele angajaților din iulie (~5,6 miliarde USD). PMI din industria prelucrătoare din august a scăzut la 48,5 de la 49,6 și se potrivește cu cea mai scăzută valoare din februarie 2022. Sondajele IMEF au indicat, de asemenea, o slăbire a activității. Sondajul băncii centrale a constatat că economiștii au redus prognoza PIB-ului din acest an la 1,57% de la 1,80%, iar prognoza privind inflația de la sfârșitul anului a urcat la 4,69% de la 4,65%. Previziunea cursului de schimb la sfârșitul anului este de 19,10 MXN, în creștere față de 18,70 MXN în sondajul de luna trecută. Dolarul este văzut la 19,52 MXN la sfârșitul anului 2025 de la 19,28 MXN. Astăzi prezintă rata șomajului din iulie, care este probabil să fi crescut pentru a patra lună consecutiv. Datele de înaltă frecvență nu sunt acum motorul pesoului. Principala preocupare este politica, deoarece AMLO are o majoritate puternică în Congres pentru următoarele câteva săptămâni. De asemenea, indiferent de date, piața este încrezătoare că banca centrală va accelera reducerile de dobândă, a treia reducere fiind văzută probabil la întâlnirea din 26 septembrie, la o săptămână după ce se așteaptă ca Fed să înceapă ciclul de relaxare. Ceea ce ar putea să nu fie apreciat este că pesoul a trecut de la o monedă Latam cu volum scăzut (~8,5% în T1) la una dintre cele mai mari (~17,6%). În moduri importante, volatilitatea este un risc, iar riscul crescut, la rândul său, poate afecta deciziile de acoperire (și de investiții).

Dolarul american a ajuns săptămâna trecută în raport cu dolarul canadian, aproape de 1,3440 CAD, cel mai scăzut nivel din martie. Creșterea de până acum a fost limitată la maximul de dinainte de weekend în jurul valorii de 1,3510 CAD. Cu vacanțele de ieri în SUA și Canada, ziua sa interioară poate să nu fie surprinzătoare. Cu toate acestea, recuperarea biletului verde continuă și astăzi și a testat rezistența inițială aproape de 1,3530 CAD. Sugerăm că riscul se poate extinde până la 1,3600 CAD. Indicatorii de impuls sunt în creștere. Billul verde se consolidează în intervalul de joia trecută față de peso mexican (~MXN19,57-MXN19,96). Pesoul este vulnerabil la evoluțiile politice interne și la o dispoziție mai amplă de riscuri. Dolarul a atins apogeul față de realul brazilian pe 5 august, lângă 5,8550 BRL. S-a retras și a scăzut la 5,3770 BRL pe 19 august, dar și-a revenit. Cu maximul de săptămâna trecută (~BRL5,6920), a atins retragerea (61,8%), dar nu s-a închis deasupra acesteia. Banca centrală a Braziliei a anunțat două crize de intervenție înainte de weekend, una a fost intervenția directă pe piața spot pentru a vinde dolari și cealaltă operațiune a fost vânzările a 30.000 de swap (~1,5 miliarde de dolari). Președintele Băncii Centrale, Neto, a spus că intervenția a avut ca scop compensarea impactului reechilibrării MSCI. Înainte de weekend, guvernul și-a dezvăluit propunerile de buget pentru 2025. Proiectează un buget echilibrat și presupune o creștere de 2,5% (față de prognoza FMI de 1,9%). Presiunea asupra monedei pare să persistă.

Disclaimer

Postarea originală

Nota editorului: Rezumatele pentru acest articol au fost alese de editorii Seeking Alpha.