McKesson: Faceți cunoștință cu noul acțiuni de dividende din lista mea de urmărire (NYSE:MCK)

Introducere

Acesta este un articol foarte special, deoarece discut despre o companie pe care nu am mai tratat-o ​​până acum. Cum sunt pe Seeking Alpha de aproape un deceniu, asta nu se întâmplă foarte des.

După cum unii cititori știu, eu verificați în fiecare zi cei mai slabi performanțe ale S&P 500. Fac asta din același motiv pentru care verific mereu raftul de lichidare din magazine. Nu știi niciodată când vei găsi un chilipir!

La începutul acestei luni, McKesson Corporation (NYSE:MCK) s-a remarcat, deoarece și-a văzut prețul acțiunilor scăzând de la 580 USD la aproape 500 USD. Acest lucru s-a întâmplat după ce a atins un nou maxim istoric de aproape 640 USD la începutul lunii august.

Totuși, dacă micșorăm, vedem că acțiunile MCK s-au descurcat extrem de bine, revenind cu aproape 2.700% din ianuarie 2000. Aceasta este cu peste 2.000% peste randamentul ETF pentru asistență medicală (XLV).) și cu o milă peste randamentul de 500% al S&P 500.

Acestea fiind spuse, deoarece randamentele trecute nu sunt indicative pentru performanțe viitoare, voi folosi acest articol pentru a explica de ce McKesson a trecut pe lista mea de urmărire, deoarece cred că modelul său de afaceri și profilul de creștere a dividendelor se potrivesc perfect pentru portofoliul meu.

Deci, să trecem direct la asta!

De ce McKesson este atât de special

Tocmai am comparat performanța acțiunilor McKesson cu sectorul sănătății. Până acum, acesta este singurul lucru pe care l-am dezvăluit despre modelul său de afaceri.

McKesson a fost fondată în 1833. Cu toate acestea, mi-a trebuit până în 2024 să acord o oarecare atenție companiei – să-mi fie rușine!

Glume la o parte, avem de-a face cu o companie fascinantă de asistență medicală, care are în prezent o capitalizare de piață de 67 de miliarde de dolari. Companiei i se atribuie un „șanț îngust” de la Morningstar și joacă un rol major în „rezultate îmbunătățite în materie de sănătate” pentru pacienți, prin parteneriatul cu un grup larg de jucători, inclusiv companii de biotehnologie, farmacii, furnizori de asistență medicală și guverne.

Face acest lucru prin patru segmente de afaceri:

Acest segment este cel mai mare segment al companiei, care a generat venituri de 72 de miliarde de dolari în primul trimestru al anului fiscal 2025. Această propoziție nu conține o greșeală de scriere.

În esență, prin acest segment, compania oferă servicii de distribuție pentru medicamente de marcă, generice, de specialitate, biosimilare și fără prescripție medicală. Deservește farmacii, spitale, oncologie și cabinete de specialitate, inclusiv producători de produse farmaceutice.

Livrează aproximativ o treime din toate produsele farmaceutice din Statele Unite. De asemenea, a fost distribuitorul centralizat al guvernului de vaccinuri COVID-19 în timpul pandemiei.

Pentru a îmbunătăți valoarea pentru clienții și acționarii săi, utilizează metode precum Six Sigma pentru a reduce costurile și a crește nivelul de servicii. Utilizează Synergx și ExpressRx Track pentru a optimiza achiziția și automatizarea de produse farmaceutice generice.

Mai mult decât atât, deși poate fi un segment cu venituri foarte mari, profitul său operațional este în intervalul scăzut de 1%, deoarece este o operațiune cu marjă scăzută pentru a conecta vânzătorii de cumpărători. Deși prefer operatorii cu marjă mare, aici există mult loc pentru creșterea marjei.

• Soluții de tehnologie cu prescripție medicală (RxTS)

În acest segment, compania se concentrează pe provocări precum accesul la medicamente, accesibilitatea și respectarea pacienților. Concentrându-se pe actori precum farmaciile, asigurătorii și companiile biofarmaceutice, compania își propune să facă multe medicamente mai accesibile. Potrivit companiei, în anul fiscal 2024, a ajutat pacienții să economisească 8,8 miliarde de dolari pe medicamente de marcă și de specialitate și a prevenit abandonarea a peste 10 milioane de rețete din cauza unor probleme de accesibilitate.

Acest lucru are sens, deoarece GoodRx a raportat în iulie că 30% dintre americani lasă rețetele pentru medicamente neobținute din cauza problemelor de cost.

Acest segment a avut marje operaționale de 18% în T125.

• Solutii medico-chirurgicale

Pe acest segment, compania se concentrează pe servicii de distribuție a materialelor medicale. Aceasta include peste 285 de mii de clienți din Statele Unite, inclusiv cabinete medicale, centre de chirurgie, case de bătrâni și agenții de sănătate la domiciliu.

Operațiunile sale internaționale se concentrează pe clienții din Canada și Europa, inclusiv distribuția și serviciile farmaceutice pentru clienții angro, instituționali și cu amănuntul.

În Canada, compania deține sau francizează aproape 2.700 de farmacii sub mai multe mărci cunoscute. Acestea includ IDA, Guardian, The Medical Shoppe și Rexall.

Pe baza a tot ceea ce s-a spus până acum, putem rezuma McKesson într-o singură propoziție: conectează vânzătorii de asistență medicală de cumpărători, ca distribuitor critic.

Șanțul său provine în principal din costurile ridicate de schimbare și din legăturile strânse cu clienții săi. CVS (CVS), de exemplu, a reprezentat aproximativ 28% din vânzările sale din 2024. Are contracte pe termen lung cu CVS și alte organizații de achiziții de grup și o societate mixtă cu Walmart (WMT), care își îmbunătățește și mai mult relațiile cu unii dintre cei mai critici cumpărători din industrie.

Principalii concurenți sunt Cencora (COR) și Cardinal Health (CAH) în industria de distribuție. De asemenea, se confruntă cu concurența din partea producătorilor de asistență medicală care dezvoltă capabilități interne de gestionare a aprovizionării.

Deși toate cele trei acțiuni au învins S&P 500 în ultimii cinci ani, McKesson a fost câștigătorul, așa cum putem vedea în graficul de mai jos.

Până acum, bine.

Marea întrebare este la ce se pot aștepta investitorii și viitorii investitori în viitor.

Creștere pe termen lung, dividende și răscumpărări

Afacerile lui McKesson continuă să meargă bine. În primul trimestru al anului său fiscal 2025, a raportat vânzări de 79,3 miliarde de dolari, cu 6% mai mult decât în ​​primul trimestru din 2024. Aceasta a servit ca o bază bună pentru o creștere de 8% a EPS.

Aceste cifre au dus, de asemenea, la o orientare mai mare, deoarece compania și-a mărit intervalul de orientare EPS pentru întregul an de la 31,25 USD-32,05 USD la 31,75 USD-32,55 USD.

Unul dintre motivele pentru care compania își crește treptat marjele este încorporarea de noi tehnologii. Aceasta include AI.

Integrarea AI în operațiuni, inclusiv gestionarea stocurilor, prognoza cererii clienților și soluțiile de îngrijire a pacienților, plasează compania într-o poziție excelentă pentru a îmbunătăți operațiunile, reducând în același timp cheltuielile. Aceste măsuri includ, de asemenea, chatbot-uri bazate pe inteligență artificială și optimizarea personalului/planificării.

Revenind la creșterea veniturilor sale, compania a înregistrat vânturi în spate de la o creștere de 7% în segmentul său farmaceutic din SUA. Acest lucru a fost stimulat de cererea mai mare de medicamente GLP-1 (medicamente pentru pierderea în greutate).

De asemenea, beneficiază de cererea de oncologie, deoarece rețeaua sa de oncologie din SUA a înregistrat o creștere de 6% a vizitelor la același site. Această rețea include peste 2.600 de furnizori. De asemenea, compania a cumpărat o participație de control în Florida Cancer Specialists, care adaugă 530 de furnizori în 100 de magazine din Florida.

Potrivit companiei, integrarea acestor furnizori în platforma sa iKnowMed EHR nu numai că îi consolidează capacitățile de date, ci și îmbunătățește valoarea pe care o oferă producătorilor prin furnizarea de date clinice în scopuri comerciale.

În plus, compania își intensifică logistica terță parte (3PL) și tehnologiile de prescripție medicală. În timpul Conferinței Wells Fargo Healthcare din 5 septembrie, compania a remarcat că afacerea sa 3PL a crescut cu 18% secvenţial în primul trimestru al anului 2025 – în ciuda provocărilor cum ar fi întârzierile lansării produselor.

Cu alte cuvinte, compania devine un jucător din ce în ce mai critic în afacerile de logistică, unde 3PL este o tendință care se dezvoltă rapid datorită oportunităților de externalizare.

Din păcate, după cum explică Daniel Schönberger într-un articol recent, vânturile în fața așteptate din 2T25 au dus stocul în scădere.

Cu toate acestea, în urmă cu câteva zile, CFO Britt Vitalone a declarat în timpul Conferinței Wells Fargo Healthcare că o rată de impozitare mai mare decât cea așteptată va avea un impact negativ asupra rezultatului final al trimestrului II. În loc de estimări de consens de 7,39 USD pentru câștigurile pe acțiune în T2/25, conducerea McKesson se așteaptă ca câștigurile pe acțiune să fie doar între 6,70 USD și 7,00 USD. Și, evident, acest lucru a fost suficient pentru a reduce din nou stocul.

Vestea bună este că perspectiva pe termen lung rămâne fantastică, fapt susținut de un consiliu încrezător care a aprobat o creștere a dividendelor cu 15% în iulie, la 0,71 USD per acțiune.

În prezent, MCK are randamente de 0,6%.

Deși un randament de 0,6% poate fi un randament dezamăgitor, există multe de care să fii optimist:

• Dividendele au o rată de plată de doar 9%.
• CAGR-ul dividendului pe cinci ani este de 10,2%.
• Dividendele sunt susținute de răscumpărări agresive.

În prezent, compania are o autorizație de răscumpărare de 10 miliarde de dolari, aproximativ 15% din capitalizarea actuală a pieței!

Dividendele sunt, de asemenea, protejate de un bilanţ sănătos cu un rating de credit BBB+ de la S&P Global.

Ratingul nostru de credit pe termen lung al emitentului „BBB+” și perspectiva stabilă asupra McKesson reflectă poziția sa de una dintre companiile de distribuție farmaceutice de top din SUA și participarea într-o industrie pe care o considerăm durabilă și stabilă. De asemenea, reflectă așteptările noastre că compania va continua să genereze un flux de numerar liber puternic, cu un efect de pârghie între 1,5x și 2,0x. – S&P Global

De asemenea, ajută ca evaluarea să devină atractivă.

Evaluare

Din punct de vedere al evaluării, cred că MCK a devenit atractiv. În prezent, acțiunile se tranzacționează la un raport mixt P/E de 15,7x. Raportul P/E mediu pe zece ani este de 13,7x. Aceasta se compară cu 13,0x pentru Cardinal Health și 15,0x pentru Cencora.

Cu toate acestea, diferența este că (folosind datele FactSet de mai jos), se așteaptă ca McKesson să-și crească EPS cu 17% în acest an, urmat potențial de 11% și 12% în următorii doi ani fiscali. Se așteaptă ca Cencora să mențină o creștere anuală a EPS de o singură cifră. CAH este de așteptat să înregistreze o creștere de 11% și 12% și în următorii doi ani fiscali. Cu toate acestea, în acest an se așteaptă o creștere de o singură cifră.

Prin urmare, aplicând un multiplu de 16x, obțin un preț corect al acțiunilor de 640 USD pentru McKesson, cu 23% peste prețul actual. Prețul țintă de consens este de 620 USD.

Personal, cred că vânzarea acțiunilor a avut sens. Deși iubesc modelul de afaceri, evaluarea a devenit cam ridicată.

Acum, îmi place evaluarea și cred că MCK se află într-o poziție excelentă pentru a învinge piața în timp, beneficiind de o creștere seculară puternică și de măsuri care își îmbunătățesc încet, dar constant șanțul în sectorul sănătății.

Dacă nu mi-aș fi cheltuit majoritatea banilor pe câteva investiții mari în ultimele săptămâni, aș fi un cumpărător treptat la aceste niveluri. Deocamdată, pun MCK pe lista mea de urmărire, deoarece evaluez o serie de investiții noi pentru lunile următoare.

La pachet

Cred că recenta vânzare a lui McKesson prezintă o oportunitate convingătoare pentru investitorii pe termen lung. Acțiunile s-au retras după ce au atins maximele istorice și, în timp ce vânturile în contra pe termen scurt au speriat oarecum piața, văd acest lucru ca o problemă temporară.

În esență, poziția puternică a lui McKesson în distribuția de asistență medicală, combinată cu accentul său din ce în ce mai mare pe AI și tehnologie, îl face o alegere solidă pentru creșterea durabilă.

În plus, creșterea dividendelor, planurile agresive de răscumpărare și bilanțul sănătos îi sporesc și mai mult atractivitatea.

Pro și contra

Pro:

• Model de afaceri puternic: McKesson este un jucător cheie în distribuția asistenței medicale, cu parteneriate pe termen lung și o amprentă în creștere în produse farmaceutice, oncologie și tehnologii de prescripție medicală.
• Creștere solidă: Compania continuă să genereze venituri și creșterea EPS, susținută de integrarea AI și extinderea în sectoare cu cerere mare, cum ar fi GLP-1 și oncologie.
• Returnări ale acționarilor: Cu planuri agresive de răscumpărare și o creștere a dividendelor cu 15%, compania arată că se angajează să recompenseze acționarii.
• Evaluare atractivă: După vânzarea recentă, McKesson tranzacționează la un multiplu mai rezonabil, oferind un potențial de creștere pe termen lung.

Contra:

• Randament scăzut al dividendelor: La doar 0,6%, randamentul s-ar putea să nu satisfacă investitorii axați pe venituri.
• Vânturi în contra pe termen scurt: Ratele de impozitare mai mari și potenţialul (temporar) blândețe din 2T25 ar putea menține stocul volatil pe termen scurt.
• Dependență ridicată de partenerii cheie: O parte semnificativă a veniturilor provine de la jucători importanți precum CVS și Walmart, ceea ce creează anumite riscuri de concentrare – deși cred, de asemenea, că acesta este un motiv pentru care are un șanț îngust (care este un „pro”), deoarece aceste relații sunt construite pentru a dura.