Practicile de plată la marile companii de petrol și gaze nu reușesc…

3. În ciuda declarațiilor adesea îndrăznețe ale companiilor, consiliile de administrație nu oferă în mod semnificativ liderilor de conducere stimulente pentru a-și alinia strategiile și performanța cu tranziția energetică.

4. Investitorii dețin instrumente puternice pentru a încuraja companiile să alinieze compensarea directorilor executivi cu atingerea unor obiective semnificative privind clima.

În teorie, obiectivele de performanță ale CEO-ului ar trebui să promoveze elementele cheie ale strategiei corporative pentru a oferi randamente de încredere. Sub presiunea investitorilor, companiile cu consum intens de carbon adoptă rapid practici de stimulare legate de climă. Reducerile cuantificabile ale emisiilor de gaze cu efect de seră, obiectiv afișat în raport cu o cale aliniată la zero net, sunt considerate valori ideale pentru calibrarea plății stimulente la companiile cele mai expuse riscului de tranziție climatică. Și „sy on pay”, care le permite acționarilor să susțină sau să se opună unor astfel de practici de stimulare, oferă investitorilor o voce în acest subiect acolo unde contează cel mai mult.

Cu toate acestea, oricine se uită la pachetele salariale din industria petrolului și gazelor ar trebui să caute din greu dovezi că companiile iau în serios tranziția carbonului. În schimb, aranjamentele de plată la marile companii de petrol și gaze din SUA sunt mai orientate spre afaceri ca de obicei decât obiectivele de tranziție, conform cercetării și recomandărilor de vot ale Morningstar Sustainalytics pentru sezonul de proxy din 2024. Acest lucru evidențiază o deconectare clară între interesele investitorilor diversificați care urmăresc să-și decarbonizeze portofoliile și să evite pierderile legate de climă și cele ale directorilor generali de companii de petrol și gaze cu orizonturi de decizie mult mai scurte.

Așa cum vom arăta mai târziu, credem că aranjamentele de plată ale CEO-ului companiilor de petrol și gaze încurajează o mentalitate de „afaceri ca de obicei, cât mai mult timp posibil”, doar cu un semn din cap către aspirațiile lor strălucitoare de tranziție energetică. Vom arăta, de asemenea, că investitorii pot juca un rol în schimbarea acestui lucru prin folosirea votului de a spune-on-pay.

Tranziția energetică globală este o provocare de guvernare pentru companiile de petrol și gaze

Pe măsură ce tranziția energetică se accelerează, iar lumea se apropie de vârful cererii de combustibili fosili, companiile de petrol și gaze se confruntă cu o realitate dură: se transformă sau riscă învechirea.

Programul World Energy Outlook 2023 al Agenției Internaționale pentru Energie prevede o cerere de vârf pentru cărbune, petrol și gaz până în 2030, determinată de investițiile în creștere în energie curată. Politicile climatice mai agresive, în concordanță cu angajamentele anunțate sau scenariile Net Zero până în 2050, ar putea grăbi și mai mult acest declin.

Această dinamică în schimbare determină o analiză sporită a planurilor de tranziție climatică – planurile strategice ale companiilor pentru navigarea în tranziția cu emisii scăzute de carbon.

Pentru cele mai bune practici, planurile de tranziție ar trebui să stabilească obiective cantitative pentru reducerea emisiilor. Aceasta înseamnă obținerea de îmbunătățiri operaționale ale eficienței carbonului, măsurate în raport cu reducerile de emisii din domeniul 1 și 2. Dar investitorii se așteaptă, de asemenea, ca întreprinderile cu consum intens de carbon să vizeze emisiile din domeniul de aplicare 3: gazele cu efect de seră eliberate în amonte și în aval de afacere.

Pentru companiile de combustibili fosili, cu până la 95% din amprenta lor de carbon în produsele din cărbune, petrol și gaze pe care le vând, un plan de tranziție acceptabil ar putea presupune diversificarea portofoliilor energetice, dezvoltarea serviciilor de eliminare a carbonului și sprijinirea eforturilor de decarbonizare ale partenerilor din amonte.

Într-adevăr, ambițiile exprimate de companiile de petrol și gaze din SUA pe site-urile lor web și în rapoartele de sustenabilitate sunt încurajatoare. Resurse EOG EOG își propune să „(joace) un rol semnificativ în viitorul pe termen lung al energiei”. Phillips 66 PSX lucrează „pentru a satisface nevoile de energie în schimbare ale lumii”. Viziunea VLO a lui Valero Energy este „avansarea viitorului energiei”. EQT EQT este „(g)uitat de scopul de a oferi securitate energetică lumii și de a reduce emisiile globale”. ExxonMobil XOM „… ajută la accelerarea drumului societății către zero net prin extinderea soluțiilor de reducere a emisiilor” și așa mai departe.

Dar investitorii știu că legătura critică dintre ambiția corporativă și acțiunea corporativă este guvernanța corporativă: regulile și practicile care permit managementului și consiliului de administrație să conducă compania în mod eficient.

În ultimii ani, companiile cu consum intens de carbon au introdus obiective climatice în planurile de compensare, în special partea „variabilă” care se bazează pe performanță. Aici directorii executivi și directorii executivi trebuie să obțină reduceri de emisii și alte etape ale strategiei climatice pentru a câștiga o anumită parte din salariul lor bazat pe performanță. Companiilor li se acordă credit pentru adoptarea acestei practici în cadrul mai multor cadre de acțiune climatică bine referite, cum ar fi Climate Action 100+ Company Benchmark. În mod ideal, aceste stimulente sunt cuantificabile și utilizează ținte derivate din strategiile de tranziție ale companiilor, care, la rândul lor, se adaptează la căile de decarbonizare utilizate de investitori și rețelele de investitori.

Pe baza analizei noastre proxy de sezon a planurilor de tranziție climatică și a rapoartelor de compensare a directorilor, constatăm că obiectivele climatice înalte primesc relativ puțină atenție în acordurile de plăți de stimulente ale CEO la cele mai mari 15 companii de petrol și gaze din SUA. Pentru companiile aflate în centrul tranziției energetice globale, aceasta ar trebui să fie o mare îngrijorare pentru investitori.

Planurile de tranziție climatică sunt mult sub atingerea obiectivelor climatice de la Paris, începând cu strategia corporativă

Alinierea stimulentelor CEO cu tranziția energetică globală începe cu strategia corporativă. În timp ce toate cele 15 companii pe care le-am examinat au publicat planuri de tranziție energetică, dintre care unele prezintă investiții în surse regenerabile, captarea carbonului sau combustibili cu emisii scăzute de carbon, niciuna nu și-a stabilit obiective credibile de reducere a emisiilor aliniate la zero sau cu mult sub 2 grade.

Doar cinci dintre cele 15 companii și-au adoptat obiective privind emisiile lor materiale sau relevante din punct de vedere financiar de domeniul 3. Dintre acestea, trei au obiective de reducere a emisiilor absolute. Occidental Petroleum OXY conduce, după ce a stabilit o ambiție net-zero pentru 2050, care acoperă utilizarea produselor din combustibili fosili. Nu a stabilit obiective intermediare pentru reduceri absolute incrementale. Marathon Petroleum MPC stabilește un obiectiv de reducere a domeniului 3 pentru 2030, dar nu spune ce urmează.

Valero își asumă un angajament modest, dar neconvingător, în 2050 de a „reduce și înlocui” un anumit volum al emisiilor sale. Acestea includ emisiile din domeniul 3 și chiar așa-numitele emisii din domeniul de aplicare 4 (un nou concept care se referă la emisiile pe care îi ajutați pe alții să le evite), lăsând întrebări deschise despre modul în care intenționează să compenseze emisiile operaționale cu reduceri planificate ale emisiilor din lanțul valoric. Este, de asemenea, unul dintre cele trei din cele 15 care încă nu au început să raporteze emisiile de sfera 3.

Chevron CVX și Phillips 66 stabilesc obiective intermediare pentru atingerea reducerilor de intensitate ale domeniului 3 – reducerea cantității de carbon emisă per unitate de energie produsă. Cu toate acestea, emisiile absolute ale ambelor companii au crescut de la an la an în ultimele trei perioade de raportare. În cadrul a 10 companii care au furnizat date absolute de domeniul de aplicare 3 pentru cel puțin ultimele două perioade de raportare, emisiile de domeniul de aplicare 3 au crescut în medie cu 4%, sau mai mult de 100 de milioane de tone de carbon. Datele despre emisiile de carbon ale Morningstar Sustainalytics arată că produsele din combustibili fosili ale celor 15 companii din 2023 se ridică la aproximativ 3 miliarde de tone de carbon.

Stimulentele climatice sunt în cea mai mare parte absente din evaluările de performanță pe termen mai lung

Analiza noastră proxy sprijină votul informat cu privire la practicile de plată la cei mai mari emitenți la nivel global. Acesta identifică și evaluează porțiunea legată de climă a fiecărui director general și plan de salarizare a directorilor executivi în cadrul compoziției generale a acordurilor de remunerare fixă ​​și variabilă.

În 2023, salariul variabil bazat pe performanță a reprezentat 84% din remunerația totală a CEO, în medie, în cele 15 companii. Salariul de performanță este, în general, derivat din două tipuri de planuri: planuri de stimulare anuale și planuri de stimulare pe termen lung, care au reprezentat în medie 16% și, respectiv, 68% din salariul total al directorilor generali în 2023 pentru cele 15 companii.

În mod obișnuit, LTIP-urile urmăresc performanța pe parcursul a trei ani și oferă plata în două categorii bazate pe acțiuni: unități de acțiuni de performanță acordate pentru atingerea obiectivelor specificate și unități de acțiuni restricționate, care dobândesc și acumulează valoare într-o anumită perioadă.

Includerea valorilor de progres al tranziției energetice în LTIP-uri aliniază mai bine averea CEO-ului cu intervalele de timp ale strategiei de tranziție climatică. În plus, absența unor indicatori climatici în stimulentele pe termen lung erodează efectiv influența acestora în timp. În evoluția recentă a structurilor de salarizare a CEO-ului companiilor de petrol și gaze, o proporție din ce în ce mai mare a salariului este contribuită de stimulentele pe termen lung, care au crescut cu 2,3 ​​milioane USD în medie din 2021, în comparație cu premiile AIP, care nu au crescut.

Figura 1: Premiile LTIP domină din ce în ce mai mult plățile directorului general de petrol și gaze

Am descoperit că numai Exxon Mobil și Valero au luat în considerare considerațiile climatice în aranjamentele LTIP ale CEO-ului lor. În fiecare caz, impactul general asupra plăților finale este neclar. Cu toate acestea, datorită ponderii mai mari a salariilor din premiile LTIP, estimăm că obiectivele climatice au avut o influență oarecum mai puternică asupra salariului CEO în ambele cazuri: 17,5% și, respectiv, 9%.

Pentru 13 din cele 15 companii, acțiunile climatice au fost reprezentate doar ca metrici anuale de performanță.

Obiectivele CEO legate de climă nu vor asigura decarbonizarea în lumea reală

Pe baza dezvăluirilor de proxy de compensare ale companiilor, estimăm că, în medie, puțin 3% din compensația totală a directorilor executivi în 2023 a fost determinată de performanța lor față de obiectivele climatice.

Figura 2: Structura tipică a plății CEO-ului de petrol și gaze în 2023

Niciuna dintre cele 15 companii nu a articulat în mod explicit reducerea emisiilor din domeniul de aplicare 3 ca măsură de performanță a CEO.

Obiectivele climatice au fost în mod obișnuit încadrate ca reduceri de intensitate ale emisiilor operaționale sau ca obiective pentru reducerea arderii sau modernizarea echipamentelor pentru a preveni scurgerile de metan. De exemplu, Devon Energy DVN și-a atribuit CEO-ului obiectivul de a reduce intensitatea emisiilor sale 1 și 2 și de a îmbunătăți detectarea emisiilor de metan, împreună cu o pondere de 14% în AIP-ul companiei, sau aproximativ 1,4% din salariul total.

Deși sunt acționabile și demne ca provocări intermediare de afaceri, aceste obiective nu îi provoacă pe directorii executivi să planifice noi surse de venituri într-o lume în care cererea de combustibili fosili este în scădere.

În plus, în toate cazurile, cu excepția unuia, declarațiile de proxy raportează că CEO-urile au depășit obiectivele climatice. Țintele care sunt prea ușor de atins oferă plăți garantate directorilor executivi.

Voturile informate ale investitorilor ar trebui să se opună stimulentelor climatice prost concepute

În timp ce investitorii ar putea fi încurajați de adoptarea aparentă a parametrilor de plată a stimulentelor climatice în ultimii ani, suma combinată de 281 de milioane de dolari acordate celor 15 directori executivi în 2023 pare să fi avut puțin de-a face cu pașii pe care i-au luat pentru a promova modele de afaceri rezistente înainte de vârful fosil. cererea de combustibil.

O modalitate prin care investitorii pot conduce la o mai bună aliniere este modul în care votează pentru aprobarea practicilor de salarizare a CEO-ului și a directorilor executivi. Votul „say-on-pay” le cere acționarilor să aprobe abordarea unei companii cu privire la compensarea directorilor de top. La nivelul celor 15 companii, suportul mediu de tip say-on-pay în 2024 a fost de 92%, cu mult peste media pentru S&P 500.

Chiar dacă un vot nu eșuează, sprijinul scăzut poate genera implicarea semnificativă a acționarilor. Noile dezvăluiri privind votul SEC care au intrat în vigoare pentru fiduciarii de investiții în august ar putea ridica importanța votului de tip say-on-pay ca măsură de guvernanță.

Pe măsură ce salariile CEO continuă să crească odată cu emisiile din domeniul de aplicare 3 ale companiilor de petrol și gaze, investitorii ar trebui să ia în considerare alinierea tranziției climatice atunci când votează pentru a aproba acordurile de remunerare a directorilor executivi.

Autorul sau autorii nu dețin acțiuni la niciunul dintre titlurile de valoare menționate în acest articol. Aflați despre politicile editoriale Morningstar.